《中國宏觀金融分析》2024年第二季度報告發布

　日期：2024-07-26   來源：中國社會科學網

　　中國社會科學網訊（記者高瑩）7月23日，中國社會科學院金融研究所在京舉辦《中國宏觀金融分析》2024年第二季度報告發布會。金融研究所所長張曉晶致辭，副所長張明主持發布會。

　　黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關于進一步全面深化改革　推進中國式現代化的決定》，明確提出“健全宏觀經濟治理體系”。張曉晶表示，“健全宏觀經濟治理體系”本身并不是一個新提法，但“宏觀經濟治理”被賦予了新的內涵，主要體現在強調國家信用的重要性、把經濟政策和非經濟政策納入宏觀政策取向一致性評估、探索實行國家宏觀資產負債表管理等方面。張曉晶認為，探索實行國家宏觀資產負債表管理，重點在于優化存量結構調整，其中除了各部門自身的資產負債表結構，還涉及政府與居民之間的宏觀財富分配結構，居民、企業、政府之間的債務結構，中央、地方的債務結構等。這些在表面上局限于資產負債層面，實際上統攝整個中國經濟，而這些方面的存量結構調整也正是中國未來改革的方向。

　　此次發布的《中國宏觀金融分析》季度報告（以下簡稱“報告”）包含全球宏觀金融、中國宏觀金融和專題報告三個部分，中國社會科學院金融研究所中國宏觀金融分析團隊成員張策、曹婧、王慶分別介紹了相關內容。

　　報告指出，2024年第二季度，全球宏觀經濟金融形勢呈現中長期全球通脹中樞上調和美國降息預期增強并存的特點。由于地緣政治風險和產業鏈割裂帶來的供給沖擊，發達經濟體在通脹回落過程中表現出強粘性，中長期的通脹中樞可能上調。美國6月經濟數據走弱，其經濟增長在高利率約束下面臨動力不足的困境。在這一背景下，預計美聯儲貨幣政策決策將更加偏重于經濟增長，而非執著于通脹指標，加之歐洲央行已經在6月開啟降息周期，市場對于美聯儲降息的預期升溫。此外，二季度全球不確定性仍在加劇，在美國大選引發的政治變更、地緣政治風險、氣候災害等因素沖擊下，貴金屬價格創新高，大宗商品整體高位震蕩。

　　“全球宏觀金融需要警惕兩個風險。”張策表示，風險之一是美國大選年的政策走向存在非常大的不確定性，需要防范來自美國政策的外溢沖擊。此外，由于全球政府債務創紀錄，在當下經濟增速承壓、高利率環境和債務高企的情況下，2024年更有可能產生債務風險。對于人民幣匯率而言，美元指數在二季度保持強勢，人民幣兌美元匯率階段性承壓，預計伴隨美聯儲降息通道的打開，人民幣兌美元匯率有望企穩回升。

　　國內方面，報告顯示，2024年上半年中國經濟實現5%的中高速增長，展現出較強發展韌性。經濟韌性從何而來？報告認為，有三方面支撐因素。首先是宏觀政策協調發力。在金融周期下行階段，私人部門的信貸需求擴張放緩，此時財政擴張和政府補位有助于避免信用過快收縮對實體經濟造成沖擊。其次是新舊動能平穩轉換。我國堅持穩中求進、先立后破的總基調，統籌推進新動能發展和傳統產業退出。再次是主動作為化解風險。為了妥善化解金融周期下行期所積累的資金空轉、房地產和地方債務風險，我國在二季度主動進行金融數據“擠水分”，持續優化房地產調控政策，加快落實一攬子化債方案。經過努力，三大風險化解目前已經取得階段性成效。

　　報告認為，黨的二十屆三中全會對進一步全面深化改革、推進中國式現代化作出戰略部署，政策重心在于以全面深化改革打通制度性梗阻，積極擴大國內需求，激發和增強社會活力。“根據全會部署，我們認為相關政策將持續發力，下半年經濟復蘇步伐有望加快。”曹婧表示。

　　本季度專題報告重點關注央行買賣國債。王慶梳理分析了各國（經濟體）央行買賣國債的歷程和經驗，認為央行二級市場買賣國債是促進財政政策、貨幣政策協調配合的重要工具，是當前健全宏觀經濟治理體系的重要抓手。報告建議，面對當前有效需求不足、資產負債表有待修復等問題，應充分發揮我國國家信用的優勢，適度提高債務上限，實施“短期多發（買）長，長期多發（買）短”的策略，構建以短期國債為主、長期國債為輔的有活力的國債市場，建立更加高效的國債管理體系。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長陳道富、中信建投證券首席經濟學家黃文濤、中國人民大學國家發展與戰略研究院教授劉曉光出席發布會，從不同角度對報告進行點評，并圍繞中國經濟發展的主要問題、政策應對以及未來展望等發表看法。